欧元区过去几年萎靡的经济以及频发的巨灾风险，令欧洲的各大保险公司在2011年深陷“天灾人祸”漩涡。而到了2012年，《第一财经日报》梳理近期欧洲各大保险公司的年报发现，欧洲各大险企似乎大多数已经度过了最坏的时候，但低利率环境仍然使得众多欧洲保险公司的投资收益承压。

　　收入与利润纷纷回升

　　欧债危机持续发酵，全球范围内巨灾风险不断，2011年饱受“天灾人祸”折磨的欧洲险企业绩自然不好看。到了2012年，欧洲保险巨头们的业绩似乎有了“暖意”。

　　德国安联集团（Allianz Group）2012年年报显示，相较于2011年经营收入、经营利润双降的窘境，其在2012年全年收入达到1064亿欧元，较上年同期的1036亿欧元，增长了2.7%。而归属于母公司股东的净利润则在2012年增加了一倍多，从2011年的25亿欧元，上升至52亿欧元，同比增长103.1%。

　　同样，英国保诚集团（Prudential plc）2012年的毛已赚保费达299.1亿英镑，同比增长16.35%；其年度利润为21.97亿英镑，同比大增54.83%，较2011年增幅又进一步扩大。而瑞士再保险（Swiss Re）、苏黎世保险集团（Zurich Insurance Group）的保费收入和归属于母公司的净利润均有不同程度的同比上升。

　　德国安联集团表示，2011年的业绩受到了希腊主权债务和投资的影响，特别是金融资产方面。这一情况显然在2012年有所好转。

　　而巨灾赔付的降低也直接拉高了各家保险公司的利润表现。苏黎世保险的综合成本率从2011年的98.9%降低0.5个百分点，其中赔付率降低1.7个百分点；德国安联集团2012年的财产险综合成本率同比下降1.5个百分点；而瑞士再保险的集团综合成本率更是从2011年的104.7%降低到2012年的83.1%。这些无疑要归功于巨灾风险的减少。

　　慕尼黑再保险发布的报告显示，全世界2012年因天灾造成的损失达1600亿美元，全球的保险业者赔偿金额达650亿美元。而2011年由于发生日本和新西兰的地震、泰国的严重洪灾，当年全球的总损失达4000亿美元，保险赔偿金额达1190亿美元。总体看，2012年全球的损失大大低于前年。

　　不过，并非每个欧洲保险公司在2012年都收获利润增长。以意大利忠利保险（Generali）为例，虽然其保费收入及营运利润较2011年有所上升，但不同于2011年的希腊主权债务减值准备，在2012年其大额计提的权益性投资及衍生品的减值等原因还是让其集团净利润从2011年的8.56亿欧元下降到2012年的9000万欧元。

　　低利率环境施压投资收益

　　所谓“吃一堑长一智”，深受欧债危机影响的欧洲保险巨头在2012年致力降低一些“问题”国家的国债敞口。

　　德国安联集团在2012年年报中就削减了其在西班牙、希腊、爱尔兰和葡萄牙的主权债务。截至2012年底，意大利、西班牙、葡萄牙、希腊和爱尔兰的主权债占安联固定投资收益组合的约7.4%。英国保诚集团在2012年财报中表示其并未持有任何希腊、葡萄牙或爱尔兰主权债务。

　　欧洲主权债务危机的影响虽然在2012年有所减轻，但如果翻看各大欧洲保险巨头的年报，低利率环境导致的投资困境是各大保险公司年报中频繁出现的字眼。

　　德国安联集团在2012年年报中表示，持续的低利率环境和金融市场的动荡持续对保险公司的投资回报产生压力。

　　“如果说2011年保险业最大的风险是世界各地各种严重灾害的集中爆发，2012年对保险业影响最为深远的无疑是世界范围内的低利率挑战。”大公国际的研究报告指出，低利率导致投资收益下降这一影响直接降低了保险公司最核心的偿债来源，削弱了其偿债能力。在各主要经济体的基准利率2012年接近于0、保险公司投资组合中占有重要地位的10年期美国和德国国债长期在低位徘徊的影响下，主要的非寿险和寿险保险公司的平均净资产收益率在2012年分别降低到5.1%和9.9%。

　　英国金融服务管理局（FSA）在2012年就曾表示，持续低利率正威胁着保险公司正确的价值主张，迫使其改变经营理念，把对固定收益资产的投资逐渐转向另类高风险产品。由于低利率的挑战，瑞士再保险在2012年末的固定收益证券余额较2011年下降9%，取而代之的是投资性房地产及权益性投资资产等的上升。

　　展望2013年，德国安联集团和瑞士再保险表示，欧洲地区在2012年似乎出现了一些转机，有观察人士预计2013年世界经济将恢复。但欧洲的金融市场和经济环境表现依旧非常脆弱，而利率预计在今年及明年将有小幅上升，但和历史数据相比仍继续维持在较低的水平，2013年仍存在很多不确定性。