更多货币问题
20世纪60年代,各国所持有的美元逐渐超出了美元以其黄金储备所能提供的数额。1971年,Richard Nixon将美元货币与金本位制分离,布雷顿森林体系开始崩溃,布雷顿森林体系此前是使全球货币保持稳定的重要保证。资本市场很快适应了由波动的汇率和通胀引起的新风险。非正规交易场所衍生工具被用来防范此类风险,再保险期货甚至早在1973年就出现了。
1973年和1979年的石油危机重挫了国际市场,并且催生了新自由主义政治热潮。随后发生的撤销市场管制又一次改变了保险行业的前景。没有准备好应对变化的市场和公司逐渐被外国投资击败,并最终沦为被接管的命运。
当美国管理模式被引进,德国保险公司开始购买英国公司,即便是伦敦市场也被迫从旧梦中苏醒。那些历史悠久的保险公司之间进行合并和收购成为20世纪80年代晚期到20世纪90年代的常态。
由于多数的收购发生在行业内部,一些银行和保险公司开始联起手来为一个综合的金融服务模式做准备,这个模式可能包罗银行业、养老金,有时候还会将财产保险纳入其中。美国市场上开始出现大型企业集团,正是在这里,商业银行和投资银行的逐渐分离带来了新的市场机遇。
投资银行、保险公司、养老基金管理机构以及券商如今在某些情况下在同一个屋檐下并肩奋战。剩下的问题就是他们是否真的能共同协作。这种大金融浪潮最成功的部分就是,将银行作为保险产品的分销渠道。其他的大多数业务条线则保持独立。
然而,还有另一个领域引出了成功的交叉业务。1992年的安德鲁飓风等大型飓风,使增强应对自然灾害的能力这一需要变得尤为突出。瑞士再保险带头开发了新产品,这些产品可以进军资本市场提供必要保险。保险公司设计出了保险联系证券(ILS),后来用它来提供死亡和其他风险保险,而这成为一个不断进化的成功案例。
对投资者而言,ILS为投资与传统经济周期不相关产品和多样化他们的投资组合提供了一个很好的机会。
总之,20世纪,全球化的速度加快了,逐渐兴起的亚洲和东欧经济体加入到竞争中来。保险业的供给比以往任何时候都要充足,来满足已有市场和新兴市场增长的需求。但是,风险也同样变得越来越全球化。到20世纪末,一种被称为Y2K或称千年虫的病毒将导致全球计算机系统崩溃的威胁,这给地球上每个计算机用户、企业和政府组织都敲响了警钟。结果,什么都没有发生。风险被高估了,就像所谓的互联网泡沫破灭前许多新技术公司的业绩那样,导致了一场严重的股市崩盘。然而,有史以来最严重的人为保险灾难还未发生,没有人预见到灾难发生的方式。
21世纪的惨淡开端
从很多方面来讲,新千年散播着乐观的信息。全球化和技术进步带来的好处改善了全球成千上万人的生活,活跃的国际贸易象征着世界经济的增长。然而,乐观情绪很快就被恐惧和不确定性的阴云所笼罩,21世纪的前二十年成为保险业今日所面临挑战的缩影:恐怖主义、金融危机、自然灾害、流行病、长寿,以及法律环境的变化。2001年的9/11恐怖袭击夺去了几乎3000人的生命,其中许多人从事的是保险和其他金融服务方面的工作。除了造成许多人丧命的悲剧,9/11还导致一段时期内持续的政治波动和对全球安全问题的担忧。
保险业肩负了经济重担中的一大部分。保险公司支付了约238亿美元的赔偿金,这是有史以来人为灾难赔偿的最高纪录,也是当时仅次于安德鲁飓风第二高的赔偿金额。评估保险损失是一项非常复杂的工作,许多由看似不相干的风险导致的索赔申请纷至沓来,其中包括航空、财产、责任险、停业和人寿险等等。损失和潜在风险也并不仅仅局限于纽约地区,航班滞留、实 施严格安保措施、活动取消在世界各地纷纷上演。保险公司意识到,他们不能再和以前一样提供恐怖袭击保险。
恐怖袭击保险曾经是以一揽子财产保险的形式提供的,而如今则不论费率和风险积累是多少,除了屈指可数的几家专门保险公司以外,几乎没有哪家保险公司愿意再开展这项业务。然而,航空和财产保险市场很快便做出反应,提供替代解决方案,而独立的恐怖袭击保险市场应运而生。损失的规模和复杂性促使商界和整个社会都开始对风险进行不同的思考。尽管9/11的余波中股票市场保持了理性的强劲走势,然而由于恐怖袭击对全球股市影响的不确定性,这次事件还是将全球经济拖入了停滞不前的境地。
在这段波诡云谲的时期,保险公司不得不与不稳定的金融市场抗争。互联网泡沫破灭,9/11恐怖袭击,继而发生的战争的政治不确定性,影响了许多保险公司和再保险公司的投资,导致许多公司下调资产估值和减少股票投资。一些保险公司,尤其是欧洲的再保险公司,开始加快执行他们的风险管理、治理和资产评估方案。他们加强资产组合的风险和责任累计管理系统,并改进了第一代经济模型。这一切都发生在市场疲软即将宣告结束之时。低利率和越来越高的责任索赔金额,开始蚕食美国保险公司的利润,而一些商业保险业务的费率趋于稳定。9/11的损失加剧了这一趋势,几乎在一夜之间,保险的成本就急剧升高。
日益坚挺的市场保住了保险行业的利润率,但是不过四年以后,市场又面临一场新的灾难。
自然灾害
卡特里娜于2005年8月25日首次登陆佛罗里达时是一级飓风,四天后再次登陆时已经变为四级风暴。卡特里娜给新奥尔良带来了巨大损失,随后又向内陆移动,肆虐了整个美国南部。
当时,卡特里娜飓风造成了1350亿美元的损失,打破了自然灾害损失的纪录。此后,于2011年发生的日本东北地震与海啸导致了2100亿美元损失,超过了这一数目,但是卡特里娜仍旧保持着750亿美元保险损失的最高纪录。
然而,尽管卡特里娜导致了巨额损失,但并没有公司因此而破产。主要是因为,再保险公司几十年来自然灾害风险的保险已经专业化,而且比其他机构的专业化程度高得多。卡特里娜飓风不仅引起了对累计风险分析的关注,还刺激了灾害债券市场的增长,灾害债券市场在2007年迎来了黄金一年,吸引了约85亿美元的资金。
过去这些年中发生的一系列灾害戏剧性地使全世界意识到再保险的必要性。2011年的智利地震、欧洲的辛西娅风暴、澳洲2011年和2012年的洪水、新西兰的坎特伯雷地震、飓风桑迪以及日本历史上最大的保险损失东北地震和海啸,这些灾害极大地考验了保险和再保险行业的稳固性。
(未完待续)
本文英文原文来自于2013年瑞再报告“A History of Insurance”,原文链接:
http://media.swissre.com/documents/150_history_of_insurance.pdf